Sukuk negara termasuk instrumen syariah yang paling banyak beredar di Indonesia. Per Agustus 2026, nilai Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) yang beredar mencapai sekitar Rp1.763 triliun. Meski begitu, bagi banyak investor, membeli sukuk negara masih berarti menunggu jendela penawaran ritel atau menyiapkan dana besar untuk pasar sekunder.
Tokenisasi sukuk negara adalah pencatatan hak atas sukuk dalam bentuk token digital di jaringan blockchain, sementara sukuk aslinya tetap disimpan di bank kustodian. Orbitum sedang menyiapkan inisiatif ini, dengan rencana awal mentokenisasi sekitar Rp200 miliar sukuk pemerintah Indonesia yang disimpan di bank kustodian syariah.
Artikel ini membahas kenapa sukuk negara yang dipilih, apa yang bisa diubah oleh tokenisasi, apa yang tidak berubah, dan kenapa peran bank kustodian menentukan.
Daftar Isi
- Kenapa Sukuk Negara?
- Jarak Akses yang Masih Ada
- Apa Itu Tokenisasi Sukuk?
- Tiga Hal yang Bisa Diubah Tokenisasi
- Apa yang Tidak Berubah
- Kenapa Bank Kustodian Syariah Penting
- Langkah Orbitum
- Kesimpulan
- Referensi
- Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)
1. Kenapa Sukuk Negara?
Sukuk negara dipilih karena kewajiban pembayarannya ada pada negara. Undang-Undang Nomor 19 Tahun 2008 tentang SBSN mewajibkan pemerintah membayar imbalan dan nilai nominal setiap sukuk negara, dan dananya dianggarkan dalam APBN setiap tahun.
Dari sisi syariah, setiap penerbitan sukuk negara didasarkan pada akad yang diatur dalam fatwa Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI). Karena itu, sukuk negara menjadi titik awal yang wajar untuk tokenisasi aset syariah: aset dasarnya sudah dikenal luas dan kepastian pembayarannya tinggi.
Skala pasarnya juga besar, baik di dalam negeri maupun global.
| Indikator | Angka | Sumber |
|---|---|---|
| SBSN beredar di Indonesia (Agustus 2026) | Sekitar Rp1.763 triliun | IIFM Sukuk Report 2026 |
| Sukuk beredar di seluruh dunia (2025) | Sekitar USD 1,015 triliun | IIFM Sukuk Report 2026 |
| Porsi Indonesia dalam penerbitan sukuk dunia (kumulatif 2001–2025) | 9,62%, peringkat ketiga | IIFM Sukuk Report 2026 |
2. Jarak Akses yang Masih Ada
Minat terhadap sukuk negara tinggi, tetapi jalurnya masih sempit. Sukuk ritel SR025 yang ditawarkan Agustus sampai September 2026 mencatat 93.548 investor, terbanyak sepanjang penerbitan SBSN ritel. Angka itu tetap kecil dibanding sekitar 244,7 juta penduduk muslim Indonesia, populasi muslim terbesar di dunia.
Ada tiga hambatan yang paling sering ditemui investor:
- Waktu. Seri ritel hanya bisa dibeli saat jendela penawaran dibuka, beberapa kali dalam setahun.
- Nominal. Di luar seri ritel, pembelian di pasar sekunder umumnya memakai nominal institusional yang besar.
- Proses. Transaksi melibatkan banyak pihak dan penyelesaiannya membutuhkan beberapa hari kerja.
Perbandingan dengan Malaysia memperlihatkan ruang yang masih terbuka. Secara kumulatif sejak 2001, Malaysia menyumbang 43,69% penerbitan sukuk dunia, sedangkan Indonesia 9,62%. Di Malaysia, sukuk juga sudah mencapai 62,8% dari total obligasi mata uang lokal per Maret 2026.
3. Apa Itu Tokenisasi Sukuk?
Tokenisasi tidak memindahkan sukuk ke blockchain. Sukuknya tetap berada di bank kustodian, sedangkan yang dicatat di blockchain adalah token yang mewakili hak atas sukuk tersebut.
Gambarannya seperti tanda terima titipan. Barang yang dititipkan tetap disimpan di gudang yang dijaga, sementara pemiliknya memegang tanda terima yang menunjukkan berapa bagian yang menjadi haknya. Dalam tokenisasi, tanda terima itu berbentuk token digital yang pencatatannya bisa diperiksa.
Karena itu, tokenisasi selalu punya dua lapisan:
- Lapisan aset, yaitu sukuk yang disimpan di bank kustodian dan tercatat dalam sistem penyelesaian efek.
- Lapisan pencatatan, yaitu token di jaringan blockchain yang mencatat jumlah dan perpindahannya.
Hal yang perlu dipahami sejak awal: memegang token atas sukuk tidak sama dengan memegang sukuknya secara langsung. Hak pemegang token ditentukan oleh struktur produk dan perjanjian yang menyertainya, sehingga dokumen produk perlu dibaca dengan saksama.
4. Tiga Hal yang Bisa Diubah Tokenisasi
Tokenisasi tidak mengubah sukuknya, tetapi bisa mengubah cara orang mengaksesnya. Ada tiga perubahan yang paling relevan.
Lebih mudah diakses. Token bisa dibagi ke dalam unit yang lebih kecil dari nominal pembelian sukuk di pasar sekunder. Dengan begitu, lebih banyak investor bisa ikut tanpa harus mengumpulkan dana besar lebih dulu.
Lebih transparan. Jumlah token yang beredar dan setiap penerbitan atau penarikannya tercatat di blockchain, sehingga bisa diperiksa tanpa meminta izin siapa pun. Pencatatan ini bisa dicocokkan dengan laporan bank kustodian atas sukuk yang disimpan.
Lebih ringkas diselesaikan. Pencatatan kepemilikan token berlangsung dalam satu sistem, sehingga rantai administrasi bisa lebih pendek. Penyelesaian sukuk di sisi aset tetap mengikuti siklus pasar yang berlaku, dan dalam praktik yang hati-hati, token baru diterbitkan setelah sukuknya benar-benar diterima kustodian.
5. Apa yang Tidak Berubah
Tokenisasi mengubah cara masuk, bukan sifat asetnya. Risiko yang melekat pada sukuk tetap ada, dan ada lapisan tambahan dari struktur token itu sendiri.
| Aspek | Memegang sukuk secara langsung | Memegang token atas sukuk |
|---|---|---|
| Yang dimiliki | Sukuk atas nama investor di rekening efek | Hak atas sukuk sesuai struktur dan perjanjian produk |
| Pihak yang wajib membayar | Negara sebagai penerbit sukuk | Penerbit token, dengan nilai yang ditopang sukuk di kustodian |
| Pergerakan harga | Mengikuti harga pasar sukuk | Mengikuti harga pasar sukuk |
| Pencatatan | Sistem penyelesaian efek | Sistem penyelesaian efek untuk sukuk, blockchain untuk token |
| Penjaminan LPS | Tidak | Tidak |
Beberapa hal yang tetap perlu diperhatikan:
- Harga bisa turun. Nilai sukuk bergerak mengikuti imbal hasil pasar. Kalau dijual saat harga turun, nilai yang diterima bisa lebih kecil dari modal awal.
- Imbal hasil tidak dijamin oleh tokenisasi. Imbal hasil berasal dari sukuknya, dan bisa berkurang oleh biaya produk.
- Ada risiko penerbit token dan teknologi. Kinerja penerbit token, keamanan smart contract, dan keandalan jaringan blockchain ikut menentukan.
- Kerangka regulasi masih berkembang. Ketentuan khusus tentang tokenisasi aset dunia nyata di Indonesia masih disusun, sehingga struktur produk bisa menyesuaikan arahan regulator.
6. Kenapa Bank Kustodian Syariah Penting
Dalam tokenisasi, nilai token hanya sekuat aset yang menopangnya. Karena itu, penyimpanan sukuk oleh bank kustodian menjadi fondasi struktur, bukan pelengkap.
Bank kustodian menjalankan tiga fungsi utama:
- Menyimpan aset. Sukuk disimpan dan diadministrasikan oleh lembaga yang berizin dan diawasi OJK.
- Memisahkan aset. Dalam ketentuan pasar modal, efek yang disimpan nasabah di kustodian dipisahkan dari harta kustodian itu sendiri.
- Melaporkan posisi. Kustodian melaporkan jumlah dan nilai aset secara berkala, sehingga jumlah token yang beredar bisa dicocokkan dengan aset yang benar-benar disimpan.
Pemilihan bank kustodian dari ekosistem perbankan syariah juga menjaga konsistensi prinsip syariah dari aset dasar sampai penyimpanannya. Standar penyimpanan setingkat institusi seperti ini dibutuhkan agar aset keuangan digital yang teregulasi bisa dipercaya investor.
7. Langkah Orbitum
Orbitum menyiapkan tokenisasi sukuk pemerintah Indonesia dengan rencana awal sekitar Rp200 miliar, disimpan di bank kustodian syariah. Inisiatif ini termasuk salah satu langkah awal tokenisasi sukuk negara di Indonesia.
Pengembangannya dilakukan bertahap dengan tiga prinsip:
- Aset dasar yang dikenal luas. Tahap awal memakai sukuk pemerintah, yang kewajiban pembayarannya ada pada negara.
- Penyimpanan oleh pihak berizin. Sukuk disimpan di bank kustodian, terpisah dari aset operasional Orbitum.
- Bisa diperiksa. Jumlah token yang beredar dirancang untuk bisa dicocokkan dengan aset yang disimpan di kustodian.
Rincian produk, termasuk cara bertransaksi, biaya, dan dokumen pengungkapan, akan diumumkan melalui kanal resmi Orbitum setelah siap. Sampai saat itu, artikel ini bukan penawaran produk.
8. Kesimpulan
Sukuk negara adalah aset syariah dengan kepastian pembayaran yang tinggi, tetapi aksesnya belum merata. Tokenisasi bisa membuatnya lebih mudah dijangkau, lebih mudah diperiksa, dan lebih ringkas pencatatannya.
Yang tidak berubah adalah sifat asetnya: harga sukuk tetap bergerak, imbal hasil tidak dijamin, dan hak pemegang token bergantung pada struktur produk. Karena itu, penyimpanan oleh bank kustodian dan transparansi pencatatan menjadi dua hal yang paling perlu diperhatikan dari setiap inisiatif tokenisasi.
9. Referensi
International Islamic Financial Market. (2026). Historic Milestone: Global Sukuk Outstanding Crosses the USD 1 Trillion Mark, Says IIFM Sukuk Report 2026. https://www.iifm.net/press-media/news-and-updates/historic-milestone-global-sukuk-outstanding-crosses-the-usd-1-trillion-mark-says-iifm-sukuk-report-2026/130
Asian Development Bank. (2026). AsianBondsOnline Malaysia Market Summary, Juni 2026. https://asianbondsonline.adb.org/malaysia/market_summary/my_market_summary_202606.pdf
CNBC Indonesia. (2026, 21 September). Sukuk Ritel SR025 Diserbu Investor, Terbanyak Sepanjang Sejarah! https://www.cnbcindonesia.com/market/20260921160920-17-769648/sukuk-ritel-sr025-diserbu-investor-terbanyak-sepanjang-sejarah
GoodStats. (2025). 10 Negara dengan Penduduk Muslim Terbanyak di Dunia 2025, Indonesia Nomor 1. https://data.goodstats.id/statistic/10-negara-dengan-penduduk-muslim-terbanyak-di-dunia-2025-indonesia-nomor-1-jLsPi
Republik Indonesia. (2008). Undang-Undang Nomor 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara.
10. Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)
Apa itu tokenisasi sukuk negara? Pencatatan hak atas sukuk negara dalam bentuk token digital di blockchain, sementara sukuk aslinya tetap disimpan di bank kustodian.
Apakah memegang token sama dengan memiliki sukuk? Tidak. Pemegang token memegang hak atas sukuk sesuai struktur dan perjanjian produk, bukan sukuknya secara langsung.
Apakah nilai token bisa turun? Bisa. Nilai token mengikuti harga pasar sukuk yang menopangnya, dan harga sukuk bisa turun saat imbal hasil pasar naik.
Kenapa bank kustodian penting? Bank kustodian menyimpan sukuk secara terpisah dan melaporkan posisinya, sehingga jumlah token bisa dicocokkan dengan aset yang benar-benar ada.
Apakah token atas sukuk dijamin LPS? Tidak. Token atas sukuk bukan simpanan bank.
Kapan produk Orbitum tersedia? Rincian produk dan jadwalnya akan diumumkan melalui kanal resmi Orbitum.
Disclaimer: Artikel ini dibuat untuk tujuan edukasi, bukan ajakan, penawaran, atau rekomendasi investasi. Setiap investasi mengandung risiko, termasuk kemungkinan kehilangan sebagian modal. Angka pasar dalam artikel dapat berubah; lakukan riset sendiri (DYOR) sebelum mengambil keputusan.
